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股价表现从垫底到第一:化妆品巨头科蒂经历了什么?
来源:英为财情Investing    作者:英为财情Investing.com 英为财情2019-04-04 15:00
摘要:在刚刚过去的一季度,去年标普500中表现最差的一只股票——科蒂“摇身一变”成为涨幅最大的成分股。该化妆品及香水巨头在今年前三个月累计上涨超过75%。


图片来源: IC photo


在刚刚过去的一季度,去年标普500中表现最差的一只股票——科蒂 (NYSE:COTY)“摇身一变”成为涨幅最大的成分股。该化妆品及香水巨头在今年前三个月累计上涨超过75%。


不过,这轮反弹恐怕在更大程度上是得益于市场对于公司业绩的低预期。事实上,科蒂还远未走出逾两年前一笔125亿美元收购案引发的困境。


125亿美元收购案=给自己“挖坑”?


在2015年中,科蒂集团宣布以125亿美元的价格,收购宝洁旗下的43个品牌,包括Gucci、Hugo Boss和杜嘉班纳等香水品牌,以及蜜丝佛陀(Max Factor)、Cover Girl等大众美妆品牌。到2016年下半下交易完成时,科蒂也因此成为全球最大的香水制造商以及第五大化妆品企业。


当时,这笔近来内业内最大并购交易就引来了投资者的质疑,因为宝洁的美妆扩张业务一直举步维艰,科蒂集团本身也苦于各类产品销售停滞不前甚至不断下滑。而且,科蒂集团也曾在2010年收购中国本土品牌丁家宜,但后因连年亏损而不得不在2014年宣布停止销售该品牌。


事实也证明,科蒂并没有成功“激活”这些收购而来的品牌资产。截至去年6月30日的2018财年,科蒂集团报告全年剔除了汇率变化、收购和剥离的有机销售增长仅为0.4%;其中奢侈品部门增长6.0%,专业美容增长1.7%,而占公司销售额一半左右的消费者美容则下滑了4.0%。


科蒂首席执行官Camillo Pane将问题归咎于收购的前宝洁品牌,表示这些品牌资产的状况要比科蒂同意收购时要差。到11月份,品牌整合已完成约80%时,科蒂披露的2019财年一季度财报显示,其净收入大幅下滑9.2%(有机销售下滑7.7%)。科蒂称,这主要是由于公司供应链的中断以及消费者美容销售额减少21%所致。


就在这份“非常令人失望”的财报公布后,科蒂股价暴跌逾20%,首席执行官Camillo Pane与董事长Bart Becht双双离职。


今年2月份,科蒂被迫对从宝洁手中收购的资产进行了近10亿美元的减记。接任首席执行官的Pierre Laubies承认,Cover Girl是科蒂所面临挑战中最具有标志性的一个,“我们在Cover Girl品牌的营销上存在一些问题”。


数十年来,像Cover Girl这样的大众品牌一直因其高性格比赢得女性的青睐,但近来已经不敌MAC、Urban Decay等高端品牌以及丝芙兰这样的专业零售商。美国的高端化妆品销售规模已在2016年超越了大众市场。无论是市场人士还是科蒂本身都意识到,该化妆品巨头亟需转型。



科蒂股价走势 图片来源:英为财情Investing


一季度涨幅惊人但势头难以延续?


在华尔街的极低预期背景下,科蒂在2月份公布的二财季每股收益略好于预期,加上其自由现金为流为正,令股价当日飙升逾30%。除此之外,Pierre Laubies也在分析师会议上对科蒂的问题和解决方法进行了讨论,获得了不错的反响。


管理层认为,公司先前的团队在整合收购品牌时“做得太多,过于追求速度,因此推动了方向,忽视了品牌建设和执行基础”。Laubies表示,公司正在制定一项战略计划,将在未来几个月公布,预计今年下半年将走出亏损,恢复盈利。


德国知名投资公司JAB也提出控股科蒂,将持股比例从40%上升至60%,称“相信公司有可能应对挑战并长期发展,公司最近的管理变革是解决公司近期业绩问题的重要一步”。


然而,即使是Laubies也表示,考虑到“消费者美容部门的艰难境况”,科蒂需要一段时间才能“走上可持续发展的道路”。


在1月初,科蒂股票大幅反弹之前,摩根大通分析师Andrea Teixeira曾将科蒂的评级从“减持”上调至“中性”,认为其在当时的股价水平下行空间有限;然而,该分析师也警告称,科蒂的消费者美容业务趋势可能会比预期更加糟糕,并将在今年剩余时间内令公司盈利能力承压。


也就是说,在更具体的转型计划出炉之前,投资者对这只涨势迅猛的股票最好持观望态度。


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